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行业 (20) 1个月前

华西证券有限责任公司崔岩、胡慧敏近日对长安汽车进行调研,发布了《产销量快速提升的电动行业元年蓄势待发》研究报告。本报告给予长安汽车买入评级,目前股价17.83元。

长安汽车(000625)

事件概述

2022年6月发布公司产销快报。6月份,该公司批发销售汽车20.7万辆,同比增长19.9%,环比增长37.3%。上半年,公司共销售汽车112.6万辆,同比增长-6.3%。

重庆长安6月批发销量9.5万辆,同比42.8%,环比47.0%。上半年共批发汽车49.3万辆,同比增长0.6%;

长安6月批发销量2万辆,同比10.1%,环比14.5%。上半年共批发汽车11.8万辆,同比增长-25.7%;

长安福特6月销量2.7万辆,同比增长24.9%,环比增长106.3%。上半年共批发汽车11.3万辆,同比增长-6.9%;

马自达6长安月批发销量为1万辆,同比增长3.2%,环比增长19.3%。上半年共批发6.4万辆,同比增长5.5%。

分析和判断:

产销量快速增长,自主份额稳定

6月份批发环比快速增长。流行病的边际影响减弱了。6月份,公司产销加快,上半年累计批发112.6万辆,同比增长-6.3%。展望下半年,供应将稳步恢复,叠加政策将刺激需求。我们认为公司有望超额完成245万辆的年销售目标。

公司自主乘用车份额稳定,主力车型持续热销。6月份,自主乘用车批发11.8万辆,同比增长35.4%,环比增长40.1%。2022Q2自主乘用车批发26.6万辆,同比增长-8.7%,环比增长-26.8%。公司主力车型在各细分市场的竞争力持续:CS75系列6月销量2.1万辆,同比0.7%;易6月份销量为1.5万辆,同比增长1.3%。UNI系列6月销量1.8万辆,同比116.5%,其中UNI-V销量1.1万辆,销量快速攀升。

v标和欧尚新品加速推出,下半年增量可期。6月,欧尚品牌发布了一款新车,欧尚Z6,有燃油和插电混动三种动力。凭借超高的性价比,称霸经济型家用市场,燃油版售价9.99-12.99万元(插电混动15.58-17.58万元),有望成为紧凑型SUV市场新的爆款产品。uni-V 6月新增2.0T动力版,主打运动个性。预计下半年会增加外挂版本。我们判断欧尚Z6和UNI-V的稳定月销量有望分别突破12000辆和15000辆,进一步拉动整体销量。

合资企业稳步恢复,等待福特加载。

品牌稳步复苏,预计后续货源会稳步提升。长安福特和长安马自达6的月批发销量分别为2.7万辆和1万辆,分别为24.9%和3.2%。上半年,长安福特和长安马自达的销量分别为11.3万辆和6.4万辆,同比下降6.9%和5.5%。

重点关注新蒙迪欧和林肯z蒙迪欧22款车型于今年4月13日上市,售价15.98-21.68万元。全系2.0T涡轮增压发动机8AT的动力配置,预计在b级车中有竞争力;林肯Z 3月12日上市,售价25.28万-34.08万元。相比BBA入门级车型,林肯Z在车身尺寸上优势明显,全系标配2.0T大功率涡轮增压发动机,动力性能优势明显。作为美式豪华的传承,我们判断林肯Z将成为30万元乘用车的有力竞争对手。

在电气化的第一年,深蓝奥伊塔品牌就上去了。

赋能电气化,开启新能源产品元年。今年公司预计推出8款全新新能源产品,长安鲁珉已上市,6月底订单突破3万辆;此外,该公司的蓝鲸iDD混合动力系统也将逐步安装在现有的燃油汽车上。除了已经上市的UNI-K iDD和欧尚Z6 iDD,UNI-V iDD预计年内上市。

深蓝奥伊塔,高端电动加速品牌向上。SL03将于7月正式上市,动力性能、续航性能、车身空都非常出色。其增程版具有行业领先的高效率和低油耗。对于小鹏P5、海豹突击队和零跑C01,我们认为SL03具有很强的竞争力,稳定的月销量有望突破15000辆。C673预计下半年上市,基于高端CHN平台的Aouita 11也将于8月正式上市,加速品牌向上。

资本提案

公司凭借“产品价格定位”,打造了整车核心竞争力,构建了强大的自主产品矩阵,不断推出新品,加速销量向上。自混深蓝奥伊塔发射三箭,开启电动化元年,加速向高端电动智能化转型。自立具有较强的弹性,我们看好公司在新产品周期下将迎来利润的快速释放,叠加高端电气化转型带来估值的重塑。维持盈利预测,预计2022-2024年收入1344/1689/2082亿元,归母净利润9.8/129.6/16.30亿元,对应EPS 0.99/1.31/1.64元,对应2022年7月8日17.83元/股。

风险警告

自主品牌销量不及预期;新车型交付量少于预期;新能源普及率不及预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据,东吴证券黄希礼研究员团队对该股进行了深入研究,近三年平均预测准确率为72.07%。其2022年预测净利润为86.34亿元,按现价折算预测PE为19.81。

最新盈利预测详情如下:

该股最近90天被20家机构评级,买入评级17家,增持评级3家;机构过去90天的平均目标价为21.37。证券之星估值分析工具根据近五年的财报数据显示,长安汽车(000625)在行业内竞争力护城河较好,盈利能力较差,未来营收增长较差。应该关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指数3星,好价格指数2星,综合指数2.5星。(指数仅供参考,指数范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开资料整理。如果您有任何问题,请联系我们。

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