2023中国车企市值:赛力斯、理想最疯狂

  2023年,我国汽车产销量均首次突破3000万辆,分别完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6%和12%。

  在此背景下,不少中国车企去年也取得了亮眼的销量成绩。例如比亚迪2023年销量突破300万辆,同比增长61.8%;奇瑞批发销量增速也高达55%。另外,吉利、长安、长城、上汽乘用车等均实现了两位数的增长。

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  具体至新能源板块,理想汽车增长最为迅猛,增速高达182.2%,蔚来、零跑的增幅也保持在30%左右,长城、长安、广汽埃安等则临近翻倍。

  然而尽管销量喜人,资本市场却并不买账,不少上市车企的市值在2023遭遇了大幅缩水。当然,也有部分企业,因为各自不同的原因备受资本市场热捧,市值实现了大幅度攀升。

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传统车企:华为效应显著

  整体来看,头部的几家传统车企市值上都有不同的蒸发。不少车企在销量、业绩方面明显提升的背景下,股价却表现了相左的结果。其中最明显的例子莫过于“销冠”比亚迪了。

  2023年,比亚迪的新能源汽车销量成功突破300万辆,可谓是“大丰收”的一年。在销量推动下,其业绩表现也呈直线式上升。

  根据比亚迪公布的数据,截至2023年前三季度,比亚迪累计实现营收为4223亿,同比增长57.75%;实现净利润为213.7亿,同比增长129.47%。

  要知道,在之前的三年,比亚迪的净利润分别为42.34亿、30.45亿和166.2亿。换言之,比亚迪2023年的前三季度就完成了过去三年的净利润总和。与此同时,规模上的扩张也给比亚迪带来了可观的毛利率数据。2023年三季度,比亚迪的毛利率已经到了22.12%,一度超越特斯拉。

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  然而这些出色的数据未能给比亚迪的股市表现带来强有力支撑。2022年一度突破万亿市值的比亚迪,2023年底已经缩水到5723.37亿元,近乎“腰斩”。

  吉利、长城同样如此。2023年,长城汽车累计销售1,230,704辆,同比增长15.29%。新能源车累计销售262,003辆,同比增长98.74%。

  财务方面,2023年前三季度,长城汽车营收分别为209.39亿元、409.33亿元及495.32亿元,实现阶梯性持续增长。2023年前三季度长城汽车归母净利润为49.95亿元,实现季度连续环比增长。然而即使这样,长城在2023年的市值还是缩水了约300亿元。

  吉利汽车在2023年实现销量1686516辆,同比增长约18%。其中新能源累计销量为487461辆,同比超48%。不过相对应的市值却缩水了近300亿港元。

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  不过话说回来,有人愁就有人笑,还是有几家企业表现出了完全不一样的景象。例如长安汽车,在头部几家主流中国车企中显得格格不入。相比于比亚迪、长城、吉利等车企,长安汽车在2023年,市值增长了约400亿元。

  再比如赛力斯,其2023年的市值达到了1148.63亿元,相比2022年近乎翻倍。另外,江淮汽车、北汽蓝谷等也实现了不同程度的增长。

  这一切都要归功于它们背后的合作伙伴――华为。2023年,只要跟华为关联的整车企业都受到了资本的热捧。最为疯狂的莫过于最先入局华为智选车模式的赛力斯。

赛力斯汽车 问界M7 2024款 1.5T 后驱Plus版 6座

  而赛力斯股价的攀升,很大程度上是由于新款问界M7(参数|询价)的畅销。新款问界M7自去年9月上市以来不断刷新纪录,发布仅两个半月,大定量就已突破10万台,成为行业现象级事件。在新款M7的持续热销下,赛力斯在资本市场也实现爆发式增长。2023年年内股价最高涨幅达144.81%,一举跻身千亿市值行列,位居中国新能源车企市值第三。

  在“华为热”的炒作下,江淮汽车、北汽蓝谷尽管还未有相关车型发布,但其市值也迎来比较大的跨越,纷纷从200多亿增长到300多亿。

新势力:除了蔚来,市值都在涨

  在新势力阵营,目前有四家上市公司。而这四家上市公司中,除了蔚来之外,其他几家的市值在2023年都实现了增长。理想汽车最为“受宠”,不管是美股,还是港股,市值均增长了90%左右。

  理想的表现得益于其强势的业绩表现,尤其在经营上已经摆脱了亏损的局面。在销量层面,理想目前的月销量已经突破5万辆,而且主攻30万+以上市场。

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  2024年,理想汽车CEO李想发文称,理想汽车要挑战更高的目标:800000、100000、30000、2000。这些数字分别代表理想汽车2024年的全年销量目标是80万辆,月销量挑战10万辆,单车月销量冲击3万辆,超充站布局2000座。

  小鹏汽车去年经历了比较大的蜕变,三季度财报数据很亮眼,但依然处于亏损状态,相对来说,这很难引起投资者更多的关注。然而去年的小鹏,可谓是攀上了一棵大树。在与大众“联姻”之后,股价直接迎来一波爆发式增长。

  2023年7月26日,大众汽车集团(中国)董事长兼CEO贝瑞德在微博上放了一张和何小鹏的自拍照,并公布了大众集团注资小鹏汽车7亿美元(约合50亿元人民币),并收购小鹏汽车约4.99%股权的消息。

  消息一出,资本市场就给出了最热烈的回应:小鹏汽车美股股价迅速飙升,当日最高涨幅一度达到40%,收盘19.46美元/ADS,涨超26.6%。后续又连续涨了两天,股价最高达到了23.62美元/ADS。

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  除了小鹏之外,零跑在2023年也拥抱了一家跨国大厂――Stellantis。Stellantis投资15亿欧元(约116亿人民币)获得零跑汽车约20%的股权,与此同时,双方计划共同组建一家名为“零跑国际(Leapmotor International)”的合资企业,通过借助Stellantis集团在全球范围内的资源,加速扩张零跑汽车产品在全球的销售。

  然而对于这一事件,零跑在资本市场却没有得到和小鹏同等的关注和待遇。合作官宣当天,截至收盘,零跑汽车(09863.HK)报收于32.8港元,跌幅达到10.87%。

  针对这一现象,有投资人称,主要还是因为资本市场对于大华套现离场,以及合资公司主导权的担忧。为此,零跑专门举行了多次沟通会来答疑解问。同时,朱江明及其配偶刘云珍、傅利泉及其配偶陈爱玲自愿承诺,未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的公司股份。经过这么几轮操作,零跑的股价得以止跌并快速回升,不过也只是回到了消息公布前的水平。

  2023年,零跑汽车股价的最高点是在8月初,当时基本面上有两大利好,一是大众与小鹏合作之后,业内传言零跑也在与跨国大厂接触;二是零跑当时刚刚发布了全域自研的最新成果――“四叶草”中央集成式电子电气架构。值得关注的是,去年三季度,零跑的毛利率已经由负转正。

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  蔚来2023年的表现,用CEO李斌的话说,“综合表现没有达到预期目标,有很多需要总结和反思的教训”。

  例如主营业务卖车上面,蔚来的成绩并不乐观。2023年,蔚来总共交付了16万辆车,只完成了销量目标的约65%。在30万元以上纯电动车市场,蔚来汽车市场份额超40%,位居第一;但如果把维度扩展至30万以上混动车型里,蔚来品牌的销量不到理想品牌的一半。

  其次,过去几年,蔚来不断拓展业务边界,比如自研芯片、电池和手机,同时还要保证换电和服务体系的持续投入。这些投入,目前并没有转化为销量,反而导致蔚来的资金负担越来越重。

估值回归理性

  显然,经历过疯狂之后,如今资本市场对于车企的估值越来越理性。更关键的是,在智能电动化时代,汽车板块一直有两套估值体系。传统车企、新势力两大阵营,估值逻辑有很大差别。

  对于传统车企来说,估值逻辑基本回归到了燃油车时代,所采取的是股权自由现金流估值法。因为对于一家成熟的企业来说,每年都有稳定的现金流。核心方法就是将未来每年的现金流折现到现在,求和得到市值。

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  而新能源车企的估值体系则加入了科技属性。例如华为的加入,就让赛力斯等企业的市值一跃而上。

  对于“蔚小理”等造车新势力,太平洋证券汽车认为它们经历了三阶段:首先是萌芽概念期,新势力造车横空出世叠加前卫的设计、时尚的外观、智能电动的先进理念、出色的营销手段,该阶段市值快速提升。

  阶段二为高速成长期,新势力经过第一阶段估值已到达历史高位,但缺乏销量及利润支撑估值下探,至2022年10月左右造车新势力市值到达低点。阶段三为盈利改善期,伴随新车上市销量逐渐起步亏损收窄,公司利润弹性释放市值有望进一步回升,该阶段造车新势力表现出现分化。

  如今,各大新势力已经出现了两极分化。以同在美股上市的“蔚小理”来说,理想已经走出亏损困境,估值最高,小鹏财务表现有所改善,与大众的合作也给资本市场带来更大的想象空间,其市值直追蔚来。

  当然,影响企业市值的因素有很多,比如上市交易所的资金流通、市场情绪、板块趋势等等。不过长期来看,市场总会回归理性。淘汰赛还在继续,如今这种局面还有很大的不确定性。

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  进入2024年,整个汽车板块迎来了一轮极速下调,尽管各大车企相继公布了2023年的销售数据,但都未能在股市提供有力的支撑。都说2024年的汽车市场竞争会更加激烈,资本市场又会呈现出什么样的走势呢?(文/汽车之家 杨益春)

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